近期最熱鬧的討論標題莫過於[股息],本人是價值投資初學者,在各大blog主的文章中,可以得到之前一直思考有關回報問題的答案,可是得到答案後,引發更多問題及不理解的地方.所以只好嚐試把討論標題的方向,自己本身不理解的問題及現時本身的看法整理及記錄下來.
討論方向主要是以下幾點
1. 股息是主動收入還是被動收入?
2. 股息除淨前後,對股價和資產價值的變動?
3. 股息收入是左袋出,右袋進的戲法?
4. 股票回報的有關解釋?
一. 從富爸爸作者對被動收入的注解中,個人認為對被動收入的解釋,可以理解為不需要上班工作得到的現金流或以任何型式的自動流入之現金流.
二.除淨前後對股價之變動,個人認為股票交易是一場零和遊戲(不計交易成本),所以股價是會受到人為因數影響.我記得很多年前,從一本有關投資的書看到一種叫做[狗仔跑息法]的投資方法(好像是這樣的叫法吧),意指投資人在當公司派息除淨前買入股票(導致股價上升),除淨後賣出(導致股票下跌或回到原股價)
除淨前後對資產價值之變動,個人認為首先要把公司資產分為流動性和非流動性.或者再簡單些分為現金和實物產業.當公司派息是從流動性資產(現金)扣除派發,公司流動性資產將減少,但盈利能力沒有被減弱.對其公司的內在價值接近沒有什麼影響.
如果是從非流動性資產扣除來派息(變賣產業),將對其盈利能力及內在價值變得虛弱,而長期地變賣產業用作派息,投資者將不會信任其公司盈利的能力.
那不派息是不是最好的選擇?個人覺得可以從葛拉漢和巴菲特在投資的態度上找出答案.
葛拉漢曾指出當公司有盈利的前提下,公司理應回饋股票持有人(股東)派發股息,如盈利未能創造任何價值,則應把盈利全數派發.
巴菲特所建立的巴郡,從沒有派發股息的記錄,巴菲特主張當公司回報率比投資者的回報高時理應不派股息.反之就該派發股息回饋投資者.
三.左袋出,右袋進的戲法,本人的想法可能有點好笑...左邊是該公司的銀行戶口,右邊是本人的私人戶口.怎麼看也是放在我戶口的好.哈哈....如果左右袋的完全控制權都是投資者本人的話,這樣左袋出右袋進的做法是有點多餘,但明顯的是投資者對左袋的控制只是買賣交易獲利(虧損),相對右袋的控制是完全出於投資者本身.
四.股票回報對每一類別的投資人都有不同定義,
以經營者及投資者(長期股東或希望成為股東)來看,股票回報主要來自公司行業發展前期,盈利增長,及股息.
另一種投資者認為股票獲取的回報是來自股價+股息
市場上還有另一類投資者(投機者)其股票回報來自炒賣,股息相對於變得可有可無.
2015年12月30日 星期三
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