證券分析

證券分析，一本百年的經典，每次看都有不同的感受

分析三大功能

一) 描述功能

將其表現與其他同類型證券比較，評估影響未來因素，從而得出理性判斷。這類分析差不多適用所有公司，以有系統事實基礎判斷，對理性投機也幫助。

二) 選擇功能

此功能主要協助投資者決定買入，出售，持有等選擇。

內在價值是抽象概念，透過資產，盈利，股息等明確前景來估算其價值。

帳面價值等於內在價值？
帳面價值指計算合理的資產淨值。
如果帳面價值等同內在價值，這種內在價值觀點明確，但亳無意義。因為平均盈利和平均市場價格，不是以帳面價值來決定。

盈利能力等於內在價值？
盈利能力意味對未來業績的預測。
預測本應要有充分理據支持，單從過往的平均盈利不足以推算未來的收益。

為什麼需要分析內在價值
證券分析目的不是要確定某一證券的內在價值［多少］。
而是證實該內在價值是否［足夠］
＂某公司派發股息／債息都是從債券到優先股，再到普遍股，如該公司的盈利在派完債券和優先股後都所剩無幾，那不難看出對於投資普通股收益問題不用計算內在價值也是以知的事實。＂

分析過程的主要障礙
１數據不足或不正確
故意偽造數據及隱瞞謊報，令推算出錯。

２未來的不明郎因素
分析是以事實及明郎因素前景得出的結論。
必須假設過住的記錄只能粗略指出未來。
對於分析不受環境影響的優先股比普通股有用。
也可以說分析業務穩定的公司比變化大的企業有效。

３市場的非理性行為
未來和市場都不能預測及掌控，分析是否成功建基於兩者。
I. 市場價格偏離真正價值。
II. 市場價格和真正價值存在的差距，其後市場的調整。

三) 批判功能
所有影響證券持有人的公司政策，管理作風，資本結構，股息，擴張策略，管理層薪酬，經營之業務或結束業務。

證券分析基本要素

個人因素：
財務訓練及才能，性格，喜好，一般不是證券分析決定因素，屬個人選擇。

時間因素：
不同時間和前景有差異
((大笨象過往和今天的價格，前景之差距))
時間因素同時對投機操作也是十分重要。
而不少保守型投資者，經常忽略時間因素。當經濟蕭條，局勢不明郎，也許會讓債券，證券的安全網等優勢蕩然無存。

價格因素：
對於投資普通股，如果在錯誤的價格買入，造成的損失可以不亞於買錯股票。
市場有效定律：其學說指任何時間買入某一股票的價格合理，問題在於其後可以亳無保障地瘋狂下跌。

條件上原則的不同
１條件欠佳但具吸引力的證券
２條件理想但不吸引的證券
讓我想起早前在ＦＢ上看到的問題，問男仕會選擇漂亮但爛面的女生當老婆，還是選擇皮膚好但醜樣的女生當老婆。（我想不通的是漂亮又如何爛面？？）
一般投資人：無論什麼條件都不應該投資不良企業。
分析員：每一種證券，在某一價格內是便宜，另一價格是貴。

證券因素：
普通股的三重概念
I.適量及準時的股息回報。
II.穩定而充足的盈利記錄。
III.足夠的有形資產保障。

以前原版的證券分析是一本７百多頁，厚過我本字典的書，足夠讓我卻步。
現在的版本，證券分析分為４本，每本各有主題。以上的是第一本的記錄。有時間再寫。