獅子山精神

如果我問你那首歌最能代表香港(這顆閃耀的東方之珠)最能代表香港人的精神,我會覺得大多數人都會回答:獅子山下,其歌詞反映60-70年代香港的一般市民的生活及對社會民主的睇法.描繪當時草根階層面對種種生活挫折,生活困苦掙扎求存的過程.以自強不息,刻苦奮鬥等精神建設繁榮穩定的香港.


反觀現時香港生活環境可謂百物騰飛,面對天價樓房,對於像我這樣的基層來看只能說我們只可以遠觀.在小時候,外婆總會對著我和其他的表兄弟妹說:當時是如何來到香港,如何在香港扎根,在香港打拚,雖然在生活困難的時代,但還是養大家中五小.要我們都記著只要努力打拚我們還是可以有一片天的.雖然當時我還是小時,但對外婆所說的還是有很深刻的印象.隨著時間流逝,我開始產生懷疑,或者應該說當我出來面對社會工作時,在某程度上再也看不到天空的存在.作為一個小小的打工仔,面對天價的樓房外,還需要面對那個像無底洞般的退休生活計劃,相對物價飛升階段來說,真的可以直接無視薪金的增長.


從前,只要努力打拚還可以養活一家六/七口,儲蓄可以保護自家財富.那麼...50年後的今天,一個科技資訊發達的社會,奮鬥打拚只可以讓自己逆境中生存,儲蓄再也保護不了自家的財富,我們的獅山精神就這樣沒了嗎?香港在這幾十年的轉變,由漁港到工業出入口港.直到現在擁有金融中心的地位.從轉變找到新的出路.我們也應該把獅山精神投放到新的領域才能更好的表現出來.首先,我的意思絕對不是叫大家一起轉做I.T人,在過住人們打拚為了金錢可以養家活兒,儲蓄為退休生活.現在我們應該為資產打拚,擁有現金流才可安心退休.


黃金白銀,外幣定存,股票債券,樓房商鋪,建立公司,收藏品等等...那些才是資產?可能全部都是,也可能全部不是,又或者其中一兩項是.因為投資任何類別的資產都會產生風險,如果你沒辦法減低風險,那你應該在投機賭博了.我們應該選擇自己能力範圍內可以了解的或者有興趣的學習.對於掌握新的知識會易得多.

內在價值----<價值投資-黃金法則>

猴年第一篇文章,雖然有點遲還是祝各位BLOG友喜樂年年.

真的有點不想紀錄那個慘淡的投資組合回報率.......從上年2015年7月重新踏入股市到猴年開市錄得-20%的損失.連身邊親朋戚友竟也分成兩大黨派,一邊把我當成燈神指引方向還說教我如何炒股,另一邊則勸我把股票賣了後,都交給有經驗的基金經理投資就好.反正我神經過慢對於損失的還沒什麼感覺,只是到現在還沒找出失誤原因有點悶吧了.

這次推介的書<價值投資-黃金法則>,在學習確定內在價值過程中,這是本不錯的參考書.

作者對於評估價值的方法分為以下幾種:
1. 資產價值  2. 盈利能力  3. 特許經營  4. 成長性

在投資者比較常用的現值法,作者認為以現值定價法中的操作變數通常是不可知的,
導致得出的現金流值不穩定及數據少許偏差以至大失誤.

相對於現值法,作者表示以真實的可知的數據來評估公司的方法更為可靠,
在資產評估提出三個不同的評估法,第一個是葛拉漢的實淨法,第二個是賬面價值法,第三個成本重置法.其中我覺得葛拉漢的實淨法在現今的低息政策下,是難以使用來發現合適的公司來投資.

盈利能力:作者以名牌價值及特許經營權作例子,說到名牌效應我在第一時間就想到護城河及高利潤等等字眼,然而作者則認為品牌的價值沒有看到的這樣多.作者以汽車品牌平冶來解釋,平冶一直以高質量馳名,其車頭蓋上的標誌就能立即和一般車區分.平冶汽車理應擁有極強力的市場地位及高額盈利,在德國寶馬,積架等等高檔汽車出現,更多的競爭對手出現使利潤被瓜分,使平冶在市場的佔有率萎縮.在此亦證明產品的性能和強大名牌不能成為帶來盈利的特許經營權.

特許經營權:最簡單的是政府授權的獨家經營的許可牌照,把潛在的競爭者拒於法律的門外.我覺得雖然擁有政府的特許經營權可以算是壟斷整個行業的市場,但其利潤通常在政府的監管下增長.另一種特許經營權要求進入護城河,進入壁壘,阻止競爭,作者認為要從技術,資源,消費者的習慣,轉換或代替費用高昂等等都有利創造特許經營環境.

指數基金--一本書學識投資

這是一本有關投資指數基金的書,由指數基金之父 約翰．柏格 所著作. 一本書能讓巴菲特在2015年寫給股東的信中推薦此書是人生必讀的兩本書中的其中一本,由此可見約翰．柏格的數據分析是合理可靠的.

利用大量的數據分析,解釋主動型基金及被動型基金,在回報及效益上的分別.在足夠長的時間裡低成本的指數基金為何可以打敗絕大部份的主動基金,及追上當地的拍數回報.讓投資者在合理的價錢得到合理報酬率.

其中一章,我特別關注也重讀多次.這一章主要講述有關交易所買賣基金(ETF)和一般互惠基金的分別.對於指數基金和由ETF代表的指數基金之間的區別，約翰 . 柏格以一句歌詞來形容「他們對我的歌動了甚麼手腳」,新寵兒ETF被寄予厚望可以衝擊指數基金,可惜的是當時絕大多數的投資者是不會作長線投資,從那些ETF在市場的周轉率就可以得知當時的投資者傾向複雜及自信可以擊敗大市.

約翰 . 柏格對於喜歡ETF模式的投資者則有以下的說法，「只有買入且長期持有，買賣機會可免則免.」

最後約翰 . 拍格對投資成功的定義為從企業的回報中賺取應得合理的報酬.

你,我,他/她眼中的股息(續)

首先祝各位新年快樂，2016年過得更豐盛。
原本想一次把整篇文章寫好，無奈寫了一個下午亦只寫好上半部份，
本人文筆真的很慢，請見諒！！
這篇文章的續集部份來自本人在止凡兄的一段留言，其內容如下

假設一:某投資者在較高的股價買入某股票一直持有.
(以該名投資者有看年報及研究該公司業績的前提下,認為是買入股票的時機)

假設二:一年後該名股票投資者得到相當於買入的股價7里的股息,但其股價下跌百份之十五.
(那是指該股票不是好的投資標的?還是指該投資者在錯誤的時間或錯誤的股價買入股票?)

假設三:又一年後投資者得到原先買入的股價7里的股息,該股票因受到基金及散戶追求,股價升至比原先買入的股價高百份之十.
(那難道在說本身不好的投資標的變成好的投資標的?)

假設四:該投資者持有股票到第三年得到原買入股價的7里股息,本年股價回到買入的價格一樣,但公司回購自身股票.
(該投資者真的只是賺取股息？)

以簡單的4個假設點來說，

第一點，該名投資者買入此公司股票時，其股價應在過往的價格較高的位置。
               投資者買入原因是從年報及該行業前景認為現在的價格合理或其價格低於價值時買入。
               (亦可能從研究相關資料後，認為股價會持續帶有上升動力時買入)

第二點，投資者雖然得到股息回報，但其持有的股票價格下跌，導致損失。
               此時投資者應因股價下跌已賣出股票止蝕？
               投資人應對該投資的股票重新審核，下跌原因來自公司出現問題？行業前景變得不明朗？還是來自市場人為因素等等。。
               (如果單從股價下跌就認為該股票不是好的投資標的，那試問有誰能每次買入後就能升？)

第三點，投資者得到和上年同等回報，但股票受到外來因素帶動上升，其股價比原先買入更高。
               當初該股票如果因為下跌，被評為不好的投資標的，那現在又是什麼一回事？
               (此時投資者應先行止賺鎖定利潤？還是追加注碼？)
             
第四點，投資者同樣得到股息回報，股價還原買入價格。不同的是公司回購注銷自身股票
               如果該名投資者一直持有股票到現在，投資者真的只賺取股息？？
               (從公司回購股票的動作，本人是否可以理解為公司利用回購動作表現出現時股價相比股值低，從市場當中回購注銷對公司資本更有利？另外用來回購的資金來源是從股息中扣除嗎？股本變少後將會對增加派息更為有利？)

最後，在寫此文章前，在上一章中收到流星兄的留言，如有錯誤請見諒。。。
第一類別的經營者及投資者是否真的對股價可有可無？
首先，個人認為如果公司是沒有上市的，經營者和投資者收到的應該是分紅，而不是股息。
其次，第一類別認為公司業績，盈利增長是回報的一種，個人認為支持股價硬度及上升的背後靠山最終還是公司業績及盈利，沒可能是因為財投出眾吧。

在個人的財務收支資產負債表中，股票列入資產一欄，即使股價上升，只要還沒賣出也只能列入資產一欄，收入依然是零蛋。所以本人是很愛股息，整天都想著提早退休，希望2016多走幾步，早點實現第二人生。

你,我,他/她眼中的股息

近期最熱鬧的討論標題莫過於[股息],本人是價值投資初學者,在各大blog主的文章中,可以得到之前一直思考有關回報問題的答案,可是得到答案後,引發更多問題及不理解的地方.所以只好嚐試把討論標題的方向,自己本身不理解的問題及現時本身的看法整理及記錄下來.

討論方向主要是以下幾點

1. 股息是主動收入還是被動收入?
2. 股息除淨前後,對股價和資產價值的變動?
3. 股息收入是左袋出,右袋進的戲法?
4. 股票回報的有關解釋?

一. 從富爸爸作者對被動收入的注解中,個人認為對被動收入的解釋,可以理解為不需要上班工作得到的現金流或以任何型式的自動流入之現金流.

二.除淨前後對股價之變動,個人認為股票交易是一場零和遊戲(不計交易成本),所以股價是會受到人為因數影響.我記得很多年前,從一本有關投資的書看到一種叫做[狗仔跑息法]的投資方法(好像是這樣的叫法吧),意指投資人在當公司派息除淨前買入股票(導致股價上升),除淨後賣出(導致股票下跌或回到原股價)
     除淨前後對資產價值之變動,個人認為首先要把公司資產分為流動性和非流動性.或者再簡單些分為現金和實物產業.當公司派息是從流動性資產(現金)扣除派發,公司流動性資產將減少,但盈利能力沒有被減弱.對其公司的內在價值接近沒有什麼影響.
     如果是從非流動性資產扣除來派息(變賣產業),將對其盈利能力及內在價值變得虛弱,而長期地變賣產業用作派息,投資者將不會信任其公司盈利的能力.

     那不派息是不是最好的選擇?個人覺得可以從葛拉漢和巴菲特在投資的態度上找出答案.

葛拉漢曾指出當公司有盈利的前提下,公司理應回饋股票持有人(股東)派發股息,如盈利未能創造任何價值,則應把盈利全數派發.
巴菲特所建立的巴郡,從沒有派發股息的記錄,巴菲特主張當公司回報率比投資者的回報高時理應不派股息.反之就該派發股息回饋投資者.

三.左袋出,右袋進的戲法,本人的想法可能有點好笑...左邊是該公司的銀行戶口,右邊是本人的私人戶口.怎麼看也是放在我戶口的好.哈哈....如果左右袋的完全控制權都是投資者本人的話,這樣左袋出右袋進的做法是有點多餘,但明顯的是投資者對左袋的控制只是買賣交易獲利(虧損),相對右袋的控制是完全出於投資者本身.

四.股票回報對每一類別的投資人都有不同定義,
     以經營者及投資者(長期股東或希望成為股東)來看,股票回報主要來自公司行業發展前期,盈利增長,及股息.
     另一種投資者認為股票獲取的回報是來自股價+股息
     市場上還有另一類投資者(投機者)其股票回報來自炒賣,股息相對於變得可有可無.

價值投資者的運氣

前兩天,我和朋友一起食晚飯,我們兩個男生聊天的範圍都離不開工作,投資那些.

當聊到服票時,我朋友說一大堆號碼和該什麼價位買入賣出,還有的是股市大閘蟹如何煉成....

基本上他每說一個號碼我都要問公司名稱,說實在我現在看的是公司年報,業績.早忘記了號碼的意義.當然有些號碼是我知道的,所以在討論途中我嘗試過讓朋友把公司業績,前境,經濟環境等因素納入考慮範圍,可能是我口才不好,最終還沒能打動他.

當然他也有問我今年投資成績如何,最後他竟然爆出一句說話:我運氣太背了,怎麼和你對比下損失這樣多....聽完後真的讓我很無言及哭笑不得.就因為他這句說話我寫下這篇文章,留待日後再和他討論.

運氣二字,有些人會覺得是種虛無縹緲的第六感,有些人會覺得是與生俱來的,更有些人會說[謀事在人,成事在天]一切都早有定論的樣子.當然在某程度下運氣是必然的存在著的.但這種運氣不一定會持續性發生的.

例如:有不少人說賭博想贏錢就需要很好的運氣,也許某人覺得自己今天運氣非常好,所以在賭場賺了不少,但以後每一天都可以嗎?另一方面,賭場需要的不是運氣,要的是機會率.賭場可能輸給某一個賭客,但贏盡了其他的賭徒.

我知道有些人總是認為自己的運氣不好,什麼都做不到,被過去的失敗,不順利的枷鎖困著.所以那些人就算看到不少的機會在眼前,也會遲遲都不敢動手去嘗試.就算勉強出手,也會因信心不足被害怕恐懼威脅著.

我覺得價值投資者的運氣來自對自己的自信,相信自己的能力,相信自己的眼光,價值投資者從公司年報,業績,行業前境到貨幣,行政,經濟環境等因數作一個評估,盡力把投資風險降低.當價值投資者看到目標標的到心儀的價錢都會把握機會出手.可能還會面對失敗的可能性,但會找出失敗的原因來改善,價值投資者深信自己的理念,因放手出擊,投資機會處處皆是.

財技風雲

 

最近很閒很想出文留待日後重溫之用,可惜我寫作能力不佳及經常詞不達意,導致草稿一堆就是斗不出字來.身邊也有朋友看過這blogger後勸說我別寫下去......

這次想介紹的書和價值投資沒什麼關係,[財技風雲]是一本小說,讀者很容易代入角色又簡單易明.書中提及到一些財技手法,財務陷阱,莊家股,殼股.那些都是真實改編可以令讀者有個基本的認知.

當然我不是要學習當大鱷,在逆向思考下我覺得在選股時能分辨出有問題的公司,在不輸的前提下,勝利就在眼前.同時不斷提醒自己價值投資的重要性.