內在價值----<價值投資-黃金法則>

猴年第一篇文章,雖然有點遲還是祝各位BLOG友喜樂年年.

真的有點不想紀錄那個慘淡的投資組合回報率.......從上年2015年7月重新踏入股市到猴年開市錄得-20%的損失.連身邊親朋戚友竟也分成兩大黨派,一邊把我當成燈神指引方向還說教我如何炒股,另一邊則勸我把股票賣了後,都交給有經驗的基金經理投資就好.反正我神經過慢對於損失的還沒什麼感覺,只是到現在還沒找出失誤原因有點悶吧了.

這次推介的書<價值投資-黃金法則>,在學習確定內在價值過程中,這是本不錯的參考書.

作者對於評估價值的方法分為以下幾種:
1. 資產價值  2. 盈利能力  3. 特許經營  4. 成長性

在投資者比較常用的現值法,作者認為以現值定價法中的操作變數通常是不可知的,
導致得出的現金流值不穩定及數據少許偏差以至大失誤.

相對於現值法,作者表示以真實的可知的數據來評估公司的方法更為可靠,
在資產評估提出三個不同的評估法,第一個是葛拉漢的實淨法,第二個是賬面價值法,第三個成本重置法.其中我覺得葛拉漢的實淨法在現今的低息政策下,是難以使用來發現合適的公司來投資.

盈利能力:作者以名牌價值及特許經營權作例子,說到名牌效應我在第一時間就想到護城河及高利潤等等字眼,然而作者則認為品牌的價值沒有看到的這樣多.作者以汽車品牌平冶來解釋,平冶一直以高質量馳名,其車頭蓋上的標誌就能立即和一般車區分.平冶汽車理應擁有極強力的市場地位及高額盈利,在德國寶馬,積架等等高檔汽車出現,更多的競爭對手出現使利潤被瓜分,使平冶在市場的佔有率萎縮.在此亦證明產品的性能和強大名牌不能成為帶來盈利的特許經營權.

特許經營權:最簡單的是政府授權的獨家經營的許可牌照,把潛在的競爭者拒於法律的門外.我覺得雖然擁有政府的特許經營權可以算是壟斷整個行業的市場,但其利潤通常在政府的監管下增長.另一種特許經營權要求進入護城河,進入壁壘,阻止競爭,作者認為要從技術,資源,消費者的習慣,轉換或代替費用高昂等等都有利創造特許經營環境.